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估值缩水百亿! 腾讯音乐“抄底”喜马拉雅,本钱“割肉”离场? | BUG

发布日期:2025-06-23 08:16    点击次数:162

文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾 据说数月的“靴子”终于落地,中国在线音频行业迎来要紧变局。6月10日晚,腾讯音乐文娱集团(以下简称“腾讯音乐”)晓谕与喜马拉雅签署并购合同,拟以现款加股权的样式全资收购这家中国最大的在线音频平台。 字据公告而已,这笔交游将以现款+股权的体式支付,按公告日本日腾讯音乐好意思股收盘价贪图,总对价约28.4亿好意思元。不外,喜马拉雅在2020年E轮融资后估值依然达到43亿好意思元,也等于说,按最新汇率贪图,几年间,喜马拉雅的估值已缩水约100亿元东谈主民币,后期插足的

  •   文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾

      据说数月的“靴子”终于落地,中国在线音频行业迎来要紧变局。6月10日晚,腾讯音乐文娱集团(以下简称“腾讯音乐”)晓谕与喜马拉雅签署并购合同,拟以现款加股权的样式全资收购这家中国最大的在线音频平台。

      字据公告而已,这笔交游将以现款+股权的体式支付,按公告日本日腾讯音乐好意思股收盘价贪图,总对价约28.4亿好意思元。不外,喜马拉雅在2020年E轮融资后估值依然达到43亿好意思元,也等于说,按最新汇率贪图,几年间,喜马拉雅的估值已缩水约100亿元东谈主民币,后期插足的投资方可能濒临本色逝世。

      《BUG》栏目了解到,公告讦布后次日,6月11日上昼,喜马拉雅里面在线上线下同步举行了一场职工调换会,喜马拉雅独创东谈主兼联席CEO余建军发言,发言技能,余建军情怀一度比较振作。

      现款+股权收购,估值缩水百亿

      字据公告,腾讯音乐将以12.6亿好意思元现款(约90.5亿元东谈主民币)及不向上腾讯音乐总股数5.1986%的A类平凡股看成对价,全资收购喜马拉雅。此外,喜马拉雅独创激动还将在交割时及之后分批赢得不向上腾讯音乐总股数0.37%的A类平凡股。

      以6月10日腾讯音乐好意思股收盘价18.34好意思元/股贪图,这笔交游总对价约28.4亿好意思元,其中现款部分占交游总和约45%,股权部分占比约55%。交游完成后,喜马拉雅将成为腾讯音乐的全资附属公司。

      财报数据袒露,遏抑2025年第一季度,腾讯音乐的现款、现款等价物、依期进款及短期投资总和为376.7亿元,这意味着腾讯音乐将拿出约25%的现款用于这笔交游。

      值得提防的是,与巅峰时代比拟,喜马拉雅的估值已显赫缩水。字据喜马拉雅曾浮现的招股书而已,公司在2020年E轮融资后的估值达到43亿好意思元,这意味着,按最新汇率贪图,几年间,喜马拉雅的估值已缩水约100亿元东谈主民币。

      喜马拉雅诞生逾十年间在境表里历经12轮融资,召募资金近百亿。酌量到资金的时代成本和契机成本,后期插足的投资东谈主很可能濒临本色逝世,尤其是在E轮高价插足的机构投资者。

      另外需要一提的是,该笔交游也并非腾讯与喜马拉雅的初度本钱结亲。招股书袒露,腾讯早等于喜马拉雅的进击激动之一,抓股比例为5.33%,此外喜马拉雅政策投资者还包括阅文、小米、好将来、索尼音乐,抓股比例区别为3.05%、3.38%、1.75%和1.43%,好意思国泛大泰西投资集团、挚信本钱、高盛、兴旺投资、创世伙伴本钱、普华本钱、合鲸本钱等则是其主要财务投资者。

      IPO长跑收场,料理团队未出局

      在腾讯音乐发布公告后,喜马拉雅官方也发时髦确暗示,收购后将保抓现存品牌不变、现存产物沉寂运营不变、中枢料理团队不变、公司政策发展标的不变。公司原意合营伙伴与喜马拉雅签署的各样合同均会如约现实,客户权利照章受到保护。

      有喜马拉雅前职工向《BUG》栏目暗示,“四个不变约略等于老余(喜马拉雅独创东谈主余建军)终末的坚抓。”本年3月有市集音信传出,腾讯音乐和喜马拉雅正在洽谈收购,彼时两边谈判的条目就触及到收购后喜马拉雅料理团队的去留以及职工期权和股票的处理等问题。

      关于喜马拉雅而言,这笔收购也璀璨着其长达4年的IPO征途认真画上句号。

      自2021年头度尝试上市以来,喜马拉雅资格了号称荆棘的本钱之路:2021年5月,喜马拉雅磋磨登陆纳斯达克,但因滴滴事件4个月后就撤离了苦求;同庚9月,公司转战港交所,招股书失效后又在2022年3月再次冲击港股;终末一次更新港交所招股书是在2024年4月,最终仍是未果。

      在短视频平台的冲击下,“耳朵经济”的市集空间受到挤压,喜马拉雅濒临用户留存率价缩小、内容同质化严重、功绩增长乏力等挑战。

      招股书而已袒露,2021年至2023年,喜马拉雅收入区别为58.6亿元、60.6亿元和61.6亿元,增长率由43.7%降至3.5%和1.7%;同时Non-IFRS归母净利润区别为-7.18亿元、-2.96亿元和2.24亿元。

      付用度户增长通常放缓,2023年迁移端平均月活付用度户仅较2022年高涨不到0.1%,付费率从2022年的12.9%着落至2023年的11.9%。在多重配景之下,在业内看来,罗致腾讯音乐的收购成为喜马拉雅料理层及投资东谈主“退而求其次”的聘用。

      腾讯音乐的贪念,协同中存挑战

      对腾讯音乐而言,收购喜马拉雅亦然其平安音频内容生态的要道一步。自2020年腾讯音乐认真发布在线音频政策以来,腾讯音乐抓续深耕在线音频内容生态开导,收购完成后,腾讯音乐将竖立起QQ音乐+酷狗+酷我+懒东谈主听书+喜马拉雅的音频矩阵。

      招股书而已袒露,2023年喜马拉雅平均月活跃用户达到3亿驾驭,收购喜马拉雅无疑是腾讯音乐寻求用户增长和新业务增长点的进击举措。遏抑2025年一季度,腾讯音乐月活跃用户数为5.55亿,同比着落了4%,自2021年第四季度初度出现同比下滑以来已妥洽14个季度同比着落。

      腾讯音乐料理层在本年一季度财报电话会上曾暗示,在长音频界限中,公司要点温雅书本、网络体裁以及与儿童相关的内容,并服气长音频内容与音乐内容能相互补充,增强腾讯音乐内容库质地和数目。

      从业务协同角度看,喜马拉雅与腾讯音乐的现存资源具有高度互补性。

      盘古智库高等磋议员江瀚暗示,喜马拉雅在有声书、常识付费、播客、播送剧等内容气象上具有深厚的积存和用户粘性,通过这次并购,腾讯音乐进一步补全了自己音频业务疆土,并在音频IP开发、常识做事、声息经济等多个新兴赛谈上提前卡位;而喜马拉雅则能借助腾讯音乐的资源,栽植其在内容创作、分发、营销等方面的才能,造成更强的协同。

      关联词,两边也濒临一定整合挑战。一方面,腾讯音乐旗下已有懒东谈主听书这一音频平台,若何幸免与喜马拉雅的“互博”需要严慎计算。另一方面,音频行业正迎来新变局,以小天下为代表的播客平台凭借强社区属性和精确的流量分发,正在劝诱年青用户的温雅。

      此外,从行业举座发展来看,“耳朵经济”天然用户界限渊博,但生意化繁难持久未能很平正理。喜马拉雅两大主要收入来自于订阅、告白,2023年营收占比整个达到近75%。然而一位行业东谈主士也暗示,长音频天然版权成本较低但付费率也一直较低,订阅受限于用户的付费民风。

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    攀扯裁剪:杨赐



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