专题：2024老本商场盘货
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进入2月临了一个来往周，A股行情将怎么演绎？
澎湃新闻征集了10家券商的不雅点，大部分券商觉得，跟着基本面预期开发、政策的络续补助以及商场收货效应带来的资金流入，A股商场估值有望进一步普及，面前仍处于主升浪络续上行经过中。
光大证券（维权）示意，面前A股商场的估值处于2010年以来的均值隔壁，而跟着政策的积极发力，中遥远资金以及前期收货效应带来的增量资金或将加快流入商场，有望进一步普及A股商场的估值。
“追想来看，基本面预期开发，政策开释提振老本商场信心，以及科技龙头的重估等多方面成分重迭下，面前商场仍处于主升浪络续上行经过中。”中银证券称。
树立方面，天然多家券商指示投资者矜恤科技板块行情的络续性，但AI仍是不少机构看好的干线。
星河证券便提倡投资者，镌汰科技方针的风险敞口。从近期的走势来看，对比A、H股的发达，不丢丑出，现在A股的好多科技方针推升估值的难度越来越大，这导致结构的脆弱性在逐步泄漏，来往拥堵渡过高时常意味着感情的不对与落潮，因此提倡投资者务必严慎搪塞过高的估值博弈。
“接下来，高度依赖资金死力于的纯主题板块畴昔可络续性有限，料商场会愈加聚焦明确的产业逻辑罢了，而岁首以来‘大象起舞’的行情仅仅中枢钞票重估的开端。”中信证券称。
不外，中信建投证券强调，面前商场干线仍是AI+，若来往过热导致回调，料想仍是再布局与远程契机。“科技板块商场短期随机能有络续强催化，但中期产业景气演进是势在必行，即使后续科技板块出现片晌的技巧性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供复旧。”
“AI手脚当下商场最为聚焦的干线方针，天然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的轰动革新，但常常不会导致行情系统性散伙。中遥远望，在面前AI产业链各次第催化不休、产业叙事络续焕新，且后续仍有诸多积极催化和考据的布景下，AI板块或将反回生跃，干线地位有望进一步巩固，陆续成为商场中遥远聚焦的干线方针。”兴业证券示意。
中信证券：纯主题板块可络续性有限
瞻望后市，高度依赖资金死力于的纯主题板块畴昔可络续性有限，料商场会愈加聚焦明确的产业逻辑罢了，而岁首以来“大象起舞”的行情仅仅中枢钞票重估的开端。
领先，从感情和仓位角度来看，热点主题的逾额换手率和成交占比均处于历史极高分位，活跃资金仓位已升至昔时五年的最高水平，料后续地说念依赖资金死力于的板块行情络续性有限。
其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大范围部署和运用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超商场预期意味着国产AI还是从映射和主题阶段迈向竟然的产业趋势，大市值公司的高利润弹性会使得穷乏功绩的纯主题小票眩惑力大幅着落，料想畴昔商场积贮焦优质龙头，舍弃单纯博弈炒作。
临了，从树立的角度来看，科技板块中提倡投资者要点矜恤国产算力链、以互联网平台为代表的AI运用、以及端侧AI三大干线；传统中枢钞票中思象空间弥散大、低位时辰弥散久、机构持仓出清相对绝对的锂电和翻新药亦值多礼贴。
中信建投证券：AI+仍是商场干线
瞻望后市，从近期疏通看，中国机构对股票兴味运行大于债券，在股票中对红利作风兴味显贵着落。对天下资金来说，中国科技股重估认同度不休飞腾，而东说念主民币止跌回稳是紧要体现信号，东说念主民币汇率强势反弹与中好意思经贸预期开发共振。
同期，民营企业信心与AI+产业主题转向景气逻辑证据，成为面前行情强度与络续度的紧要复旧。一方面，政策端围绕“新兴坐褥力”张开计谋级补助，从顶层设想到专项政策变成多脉络驱动。
另一方面，以阿里为代表的科技巨头历史性老本开支周期慢慢被老本商场招供，民营企业正从需求响应转向技巧供给口头，政策传导与产业升级共振下，科技结构性行情蓄势待发。此外，资金的络续补给成为行情的复旧。
树立方面，商场干线仍是AI+，若来往过热导致回调，料想仍是再布局与远程契机。科技板块商场短期随机能有络续强催化，但中期产业景气演进是势在必行，即使后续科技板块出现片晌的技巧性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供复旧。
星河证券：变盘概率在加大
上周商场陆续上攻，尤其是科技方针呼吁大进，再度空中加油。但紧要会议与国外扰动也越来越近，措置层对“编观点”的炒作敲警钟。因此，即便周末腾讯大模子再一次掀开了新的思象空间，投资者照旧要属意估值过高与结构分化所带来的契机与挑战，为我方合适地留一些后手。
操作层面，天然看不清方针，但变盘概率在加大，提倡镌汰科技方针的风险敞口。从近期的走势来看，对比A、H股的发达，不丢丑出，现在A股的好多科技方针推升估值的难度越来越大，这导致结构的脆弱性在逐步泄漏，来往拥堵渡过高时常意味着感情的不对与落潮，因此提倡投资者务必严慎搪塞过高的估值博弈。
反不雅顺周期方针，现在越来越多的资金运行矜恤估值更合理的顺周期方针，探求到紧要会议还是终点近了，资金能够率会愈加矜恤政策预期的变化。
而关于港股方面，港股可能会对国内务策更明锐，接下来的波动可能也会放大。投资者切勿在某一商场或某一作风中参预过多的仓位。
国泰君安证券：横盘轰动
瞻望后市，快速反弹后，股指或将横盘轰动。领先，有诡计层对经济场面与老本商场立场的积极转化，以及中国AI产业趋势的出现，督察2025年中国股市“转型牛”的年度判断。
其次，2025年春季前后合座的来往订价环境是不笃定性成分加多，但宏不雅政策预期暂难以快速革新的阶段，因此商方位座承担风险的意愿相较于2024年四季度是镌汰的。
再次，昔时一段时辰的快速反弹，商场正在快速计入投资者对两会政策和产业趋势的乐不雅期待，商场感情的局部高点料想将较快变成。因此，下一阶段股指总体进入到横盘轰动。
树立方面，提倡投资者科技投资紧盯AI干系，并慢慢回补低位红利。一方面，科技行情向产业逻辑优先落地考据方针聚焦，大模子开源平权后，下阶段腹地部署将成为企业运用的主要面貌，看好腹地垂直运用/国产推理算力/端侧开辟更新的投资契机。
另一方面，适应类钞票现在成交额占比处于历史极低分位，在节后实体数据弱开发的布景下，总量预期合座仍偏弱，料想部分适应类周期钞票在两会后将出现开发性契机，如银行/煤炭/铁路公路等。
兴业证券：AI仍是商场干线聚焦方针
AI手脚当下商场最为聚焦的干线方针，天然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的轰动革新，但常常不会导致行情系统性散伙，在大的产业趋势下，搪塞阶段性的局部过热和小波动，更紧要的是在产业链里面作念好择时轮动，找到相对有性价比的方针。
中遥远望，在面前AI产业链各次第催化不休、产业叙事络续焕新，且后续仍有诸多积极催化和考据的布景下，AI板块或将反回生跃，干线地位有望进一步巩固，在产业逻辑和政策环境的复旧下，AI或将不休穿越短期的来往拥堵，陆续成为商场中遥远聚焦的干线方针。
聚积中期产业趋势与短期相对性价比，面前AI产业链50大细分方针中，可要点矜恤光模块、奇迹器、AI芯片、PCB、运营商等次第。
中银证券：商场仍处于主升浪络续上行经过中
追想来看，基本面预期开发、政策开释提振老本商场信心以及科技龙头的重估等多方面成分重迭下，面前商场仍处于主升浪络续上行经过中。
作风方面，络续看好科创50。成长作风处于三年大级别占优的起头。2025年景长作风或将成为商场结构性行情的要津成分。一方面，风险偏好与成长结构性行情高度干系。短期商场仍处于作风偏上行阶段，其关于成长相对上风的复旧作用不减。
此外，国内AI产业链的加快发展带来产业趋势。2月EPMI高傲节后新兴产业景气趋势有所回暖，响应行业需求的家具订货指数更是环比上行6.6个点至50.7。天然短期板块来往活跃度络续飞腾，但产业趋势的上行成为本轮科技行情络续性的紧要复旧。年内信用弱复苏货币强宽松的布景下，具备产业趋势的科创50有望成为商场结构首选。
中泰证券：风险偏好或趋势抬升
国内方面，DeepSeek破裂下，民企谈话会上关于互联网等产业立场好转与需求侧政策定力强化并存。因此，2025大哥本商场亦将呈现“强预期，弱现实”的特色，风险偏好或相对此前趋势抬升，但盈利等压力依然较大。
中期维度下，提倡督察红利类钞票、债券等组合干线不变。科技股会反回生跃，且波动加大。就短期节拍而言，民企谈话会的积极信号或将驱动两会前强势的行情延续，而互联网大厂或最为受益。奉陪两会政策预期发酵以及中央汇金股权划转，料想近期央国企等板块也会有所发达。
光大证券：积极把捏春季行情
政策的络续补助以及收货效应带来的资金流入将有望进一步普及商场估值。面前A股商场的估值处于2010年以来的均值隔壁，而跟着政策的积极发力，中遥远资金以及前期收货效应带来的增量资金或将加快流入商场，有望进一步普及A股商场的估值。
树立方进取，提倡矜恤科技成长及破钞两条干线。科技成长板块矜恤政策在老本商场具有映射的TMT、机械开辟、电力开辟等行业；破钞板块要点矜恤以旧换新及奇迹破钞，如家电、破钞电子、社会奇迹、商贸零卖等。
东吴证券：多空轮动发生的概率较低
瞻望后市，多空轮动需要彰着的周期切换，鉴于比年来信用周期呈现出周期性弱化、波动性治理的特征，周期轨则趋于失效，多空轮动发生的概率较低。
从大方进取看，流动性逻辑下，商场有进一步估值抬升的空间，商场已进入新一轮的“看多”周期。924以来政策底已现，宏不雅基本面复苏斜率上修。总量层面“量”督察韧性，“价”止跌企稳。商场担忧的地产销售端也迎来旯旮改善，新址价钱环比转涨的趋势正从一线城市向二线城市传导。在增量政策的作用下，宏不雅基本面下行风险相对有限，是复旧行情开展的基础。
树立方面，成长作风有望变成新一轮主升浪。面前仍处于科技成长作风阶段，作风切换的中枢变量是好意思元筑顶，现在赔率来往依然占优，科技成长作风将络续演绎。
华金证券：春季行情可能进入后半段
瞻望后市，春季行情进行中，但可能进入后半段。领先，分子端高频数据高傲基本面陆续开发。一是地产周销售可比增速回升；二是节后开工率有所回升。
其次，流动性方面，微不雅资金仍有一定流入空间，春季行情可能进入中后期。一是历史教训来看，微不雅资金仍有一定流入空间：领先，历史教训上2020至2024年春季行情时间外资、融资和新发基金的日均流入范围差别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月13日于今融资流入和新发基金日均流入25.19亿元、14.95亿份。二是后续微不雅资金仍可能陆续流入A股。
风险偏好方面，部分感情方针已偏高，但政策和产业趋势仍可能陆续复旧风险偏好。一是部分感情方针已偏高：领先，历史教训上2020至2024年春季行情时间，全A换手率一般在1.5%-2.2%傍边，200日均线以上个股占比约为30%-80%，TMT成交额占全A之比约为20%-50%；其次，1月13日于今，全A换手率高点在2.16%，200日均线以上个股占比最高升至76.03%，TMT成交额占比最高达46.48%。二是政策和产业趋势仍可能陆续复旧风险偏好。
树立方面，面前来看，外部事件偏积极、流动性宽松，成长作风短期可能难更正。接下来，一是国内务策宽松短期能够率延续。二是外部风险可能进一步着落。三是科技产业趋势不休飞腾。同期，基本面延续弱开发，国内流动性短期可能督察宽松。
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