国泰海通发布研报称，督察康方生物（09926）“增握”评级。公司中枢居品接连已毕临床破损，步入得益期督察2025-2027年收入瞻望37.28/59.28/78.00亿元，秉承PS估值法，赐与2025年28XPS，对应揣度价123.72港元（原128.14港元）。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　依沃西一线养息NSCLC合适症获批上市

　　据公司微信公众号浮现4月25日，依沃西单药用于PD-L1阳性（TPS≥1%）NSCLC一线养息合适症获NMPA批准上市。依沃西为大师首个在头仇敌“药王”帕博利珠单抗的III期临床究诘中得回显贵阳性着力的药物，为一线NSCLC养息提供了全新、更高效、安全的“去化疗”决议。规定现在，依沃西一经在肺癌限制的3项III期究诘中得回了显贵阳性着力，包括依沃西养息EGFR-TKI发达的NSCLC，依沃西对比帕博利珠单抗一线养息PD-L1阳性NSCLC，以及依沃西聚集化疗对比替雷利珠单抗聚集化疗一线养息sq-NSCLC，其中后2项为依沃西疗法对比刻下最优SOC（PD-1疗法）的III期究诘。

　　看好依沃西生涯获益后劲

　　在ITT东说念主群中，依沃西组和帕博利珠组的mPFS为11.14vs5.82mo，PFSHR=0.51（P<0.0001）；在39%熟识度时进行的mOS的期等分析（α分派值仅0.0001）着力裸露，依沃西对比帕博利珠单抗具有显贵的临床生涯获益，HR=0.777，缩小弃世风险22.3%。咱们以为，依沃西已初步展现优异的生涯获益后劲，讨论到本次数据分析的熟识度较低、且α分派值较小，依沃西生涯获益的统计学获益情况有待后续追踪不雅察。

　　外洋肺癌布局握续鼓动

　　在外洋，公司互助伙伴Summit主导开展的III期注册临床包括：对比化疗养息三代EGFR-TKI养息发达nsq-NSCLC、聚集化疗对比帕博利珠单抗聚集化疗一线养息鳞状和非鳞状NSCLC的国际多中心III期究诘、对比帕博利珠单抗一线养息PD-L1高抒发NSCLC，临床布局握续鼓动。

　　风险成分：新药研发的不细目性风险；买卖化发达不足预期风险。

包袱剪辑：史丽君